高盛每年都會(huì)進(jìn)行8大預(yù)測(cè)，然后在每年年末進(jìn)行自評(píng)。

　　2016年即將宣告結(jié)束，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius回首了其2015年底作出的八大預(yù)測(cè)，我們看看高盛究竟對(duì)了幾個(gè)吧。

　　1. 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否會(huì)高于趨勢(shì)?

　　高盛：是的

　　結(jié)論：總體而言，就全年而言，勉強(qiáng)正確;針對(duì)上半年而言，并不正確。

　　高盛稱，就2016年全年來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本高于趨勢(shì)。實(shí)際GDP在前三個(gè)季度增長(zhǎng)1.8%，預(yù)計(jì)2016年全年將增長(zhǎng)1.9%。美國(guó)目前的活動(dòng)指標(biāo)(CAI)截至11月平均為1.9%。這些數(shù)字稍高于高盛對(duì)潛在增長(zhǎng)率1.75%的預(yù)估，但仍低于高盛年初2.3%的預(yù)測(cè)和2015年底2.6%的預(yù)測(cè)。

　　勞動(dòng)力市場(chǎng)的指標(biāo)清楚了展示了高于趨勢(shì)的增長(zhǎng)。例如，無(wú)論是U3失業(yè)率還是更廣的U6失業(yè)率，都在2015年12月以后分別下降了0.4和0.6個(gè)百分點(diǎn)。其他勞動(dòng)力指標(biāo)，如就業(yè)、優(yōu)質(zhì)年齡段工人的比例、工作空缺、退出率和勞動(dòng)力市場(chǎng)評(píng)估，均高明顯改善。

　　然而，上半年和下半年的故事并不完全一致。上半年，實(shí)際GDP增長(zhǎng)1.2%，活動(dòng)指標(biāo)(CAI)則為1.7%，無(wú)論是U3失業(yè)率還是U6失業(yè)率只有小幅下降�？赡艿脑�因是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策常態(tài)對(duì)金融環(huán)境的影響超乎預(yù)期。在春季，金融環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，部分是由于美聯(lián)儲(chǔ)變得更加鴿派，這有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速。下半年，實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.6%，活動(dòng)指標(biāo)(CAI)則為2.1%，無(wú)論是U3失業(yè)率還是U6失業(yè)率明顯下降。

　　2. 建筑業(yè)會(huì)否繼續(xù)是增長(zhǎng)最快的行業(yè)?

　　高盛：是

　　結(jié)論：錯(cuò)誤

　　實(shí)際住宅投資前三個(gè)季度縮減了1.7%，整年很有可能停滯增長(zhǎng)。部分疲軟是因?yàn)椴糠中碌莫?dú)棟別墅平均價(jià)格出人意料的下降，這與其他新屋價(jià)格指數(shù)不符。但盡管如此，房地產(chǎn)行業(yè)依然比高盛預(yù)想的要差。這一疲軟目前看起來(lái)是暫時(shí)的，因?yàn)?2月新屋銷售已出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。高盛認(rèn)為，2017年建筑業(yè)的前景還是很光明的。

　　3. 消費(fèi)是否會(huì)保持強(qiáng)勁

　　高盛：是，盡管不會(huì)像2015年那么強(qiáng)勁

　　結(jié)論：正確

　　美國(guó)增長(zhǎng)最快的行業(yè)就是消費(fèi)行業(yè)。前三季度實(shí)際消費(fèi)支出增長(zhǎng)2.9%，全年實(shí)際消費(fèi)支出預(yù)計(jì)是2.8%，盡管低于2015年十分強(qiáng)勁的增長(zhǎng)率，但起碼比潛在增長(zhǎng)率高1個(gè)百分點(diǎn)。其主要?jiǎng)恿κ窃诰蜆I(yè)增長(zhǎng)和薪資增長(zhǎng)加速可支配收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及之前的油價(jià)急劇下跌的滯后效應(yīng)。

　　4. 隨著能源拖累減弱，資本支出會(huì)否加速

　　高盛：會(huì)

　　結(jié)論：錯(cuò)誤

　　總體而言，實(shí)際資本支出2016年增長(zhǎng)緩慢，與2015年一樣。能源部門明顯出現(xiàn)增長(zhǎng)的信號(hào)，包括每周鉆井平臺(tái)數(shù)據(jù)迅速反彈，整體商業(yè)信心自年中以來(lái)也有了很大改善，但這還未在國(guó)家資本賬戶中體現(xiàn)出來(lái)。在第三季度，實(shí)際商業(yè)投資增長(zhǎng)緩慢，礦業(yè)投資甚至還下降了30%。盡管四季度情況會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但商業(yè)投資就全年而言，還是表現(xiàn)平平。

　　5. 通脹會(huì)否上漲?

　　高盛：會(huì)

　　結(jié)論：正確

　　核心PCE物價(jià)指數(shù)已經(jīng)由2015年12月的1.4%漲至2016年10月的1.7%。其他通脹指標(biāo)也有所上漲，最明顯的是總體通脹指數(shù)受油價(jià)影響大幅提升。這一增長(zhǎng)主要受益于：勞動(dòng)力市場(chǎng)缺口減小、薪資增長(zhǎng)強(qiáng)勁、美元貶值和商品價(jià)格下跌大跌傳遞效應(yīng)減小和某種程度上更高的醫(yī)療行業(yè)通脹。

　　6. FOMC是否會(huì)加息多于兩次?

　　高盛：會(huì)

　　結(jié)論：錯(cuò)誤

　　我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在2016年加息四次，但美聯(lián)儲(chǔ)2016僅加息一次。

　　為什么高盛錯(cuò)了呢?高盛稱，2015年12月加息后高于預(yù)期的市場(chǎng)震蕩幅度，弱于預(yù)期的增長(zhǎng)和勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，對(duì)于退歐公投和美國(guó)大選影響的擔(dān)心，都導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)低于高盛預(yù)期。盡管很難說(shuō)上述因素哪個(gè)是最主要的，但高盛認(rèn)為，去年末加息對(duì)于金融市場(chǎng)的影響大于預(yù)期，并對(duì)美國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成拖累，是主要原因。盡管這個(gè)原因并不會(huì)長(zhǎng)期抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但這已足夠阻擋美聯(lián)儲(chǔ)加息的腳步。

　　7. 市場(chǎng)對(duì)利率中樞的預(yù)計(jì)將會(huì)上升嗎?

　　高盛：會(huì)

　　結(jié)論：很難說(shuō)

　　市場(chǎng)對(duì)于利率中樞的預(yù)計(jì)在2016年大半年都大幅下降了，但9月以來(lái)，這一下降趨勢(shì)被逆轉(zhuǎn)了。該逆轉(zhuǎn)主要是發(fā)生在美國(guó)大選之后。現(xiàn)在我們預(yù)期OIS市場(chǎng)Price in的利率中樞是2.5%，與去年末的水平相似，盡管相比今年低點(diǎn)而言，高了100個(gè)基點(diǎn)。我們認(rèn)為接下來(lái)幾年，將會(huì)有進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　8. 美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否開始縮表?

　　高盛：不會(huì)

　　結(jié)論：正確

　　美聯(lián)儲(chǔ)今年的貨幣政策決議都這么鴿派，美聯(lián)儲(chǔ)不縮表當(dāng)然也不足為奇。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在2018年開始縮表。